s01e10 - "United S.A. vs. grupa kapitałowa" i mini analiza fundamentalna spółki

jak pisaliśmy wcześniej raport za 2013 rok pojawił się po sesji giełdowej w dniu dzisiejszym tj. 13.06.2014r. wielu z was zapewne uważa, że 13tka jest pechowa ale dzisiejsza wróży dobrze.

Na wstępie pragnę zaznaczyć, że do wnikliwej analizy kondycji spółki niezbędne jest rozgraniczenie dwóch ważnych raportów rocznych:

1. raport roczny numer 32/2014 - Jednostkowy raport roczny UNITED S.A. za rok obrotowy 2013
2. raport roczny numer 33/2014 - Skonsolidowany raport roczny Grupy Kapitałowej UNITED za rok obrotowy 2013

Z raportami pojawiły się także opinie biegłych rewidentów.

W tej analizie pragnę skupić się wyłącznie na działalności inwestycyjnej spółki UNITED wobec powyższego nie będziemy rozwodzić się nad  spółkami zależnymi, podam tylko najważniejsze dane.

Na co należy zwrócić uwagę w raporcie jednostkowym:

• zysk netto w kwocie 1.019,03 tyś 
• zbycie aktywa  tj. 45,38% udziałów w sp. z o.o. Zamek Giżycki ze stratą 849.606,10 zł
• ujemny kapitał własny -36.446,77zł w sp. z o.o. Pralnie Polskie (United posiada 100% udziałów) 
• 63.462.690 akcji IDM cena nabycia 6.187.593,85zł strata w księgach rachunkowych na akcjach 475.951,75zł na dzień 31.12.2013r. 
• 1.072.929 akcji GLE cena nabycia 575.375,45zł zysk w księgach rachunkowych na akcjach 701.410,06zł
• 14.000.000 akcji MSX cena nabycia 10 000zł zysk w księgach rachunkowych 1.250.000zł
• pakiet akcji INVENTUM 234020 przy cenie 1,31
• 690.000 akcji ELECTUS'a o wartości 8.035.615,80zł zakupione przez UNITED od IDM w księgach nie wykazano zysku ani straty na dzień 31.12.2013r. -> akcje zostały opłacone za pomocą obligacji wyemitowanych przez UNITED
• wzrost kapitału własnego NFC Group i NFC o kwotę ok 480.000zł
• tajemnicze aktywo DM banku BPS S.A. 100 000 akcji wartość nabycia 800 000zł
• i drugie tajemnicze aktywo Grand Park Zalewowo sp. z o.o. 100% udziałow o wartości  50 000zł

Stan na dzień dzisiejszy:

• zwiększenie pakietu INVENTUM do 1.583.000 akcji
• wartość akcji MSX wzrosłą o kwotę 430.000zł 
• wartość akcji GLE zmalała kurs w dniu wyceny 30.12.2013r. wynosił 1,19zł nie wiem czy inwestycja została zamknięta jak mniemam to TAK przy zachowaniu zysku ale jeśli nie to wartość obecna pakietu to 407.713,02zł co daje stratę w wysokości 869.074,49zł.
• wartość akcji IDM zmalała (sprzedaż w dniu 16 maja 2014r. po scaleniu 2.565.550 -> 5% akcji co odpowiada 30.786.600  wygenerowała stratę). Przy założeniu że całość pakietu została sprzedana po kursie 0,19gr po scaleniu tj za kwotę 1.004.825,925zł to maksymalna strata wynosi jakieś 4.706.817,07zł
• w wyniku zabiegów wykupu obligacji/potrącenia wzajemnych wierzytelności UNITED<->IDM<->INVENTUM pozbył się ELECTUSA i zobowiązań finansowych na rzecz IDM i INVENTUM.

Tu uwaga czary mary ELEKTUS trafił w większości do INVENTUM, które PAIF nabył w 2014r. (9,99%) drugie tyle akcji INVENTUM posiada UNITED co oznacza, że  pośrednio 20% oddanego ELEKTUSA wraca do BLANKI :)

Należy wspomnieć, że UNITED i PAIF zwiększył zaangażowanie w INVENTUM a te posiada na chwile obecną bardzo dobre i tanie aktywa (wszystko stopniało po pseudo kryzysie :)). Dodatkowo zmieniono władze i użyje nawet określenia dokonano restrukturyzacji. Zatem w dłuższej perspektywie widzę INVENTUM jako skład grupy kapitałowej UNITED, który znacznie przyczyni się do wzrostu przyszłych wyników finansowych. 

Dodatkowo zwracam uwagę na aktywa jakim jest MXRESOURCES oraz projekt UNITED D.A.G. gdzie można w niedługiej perspektywie wróżyć synergię. 

Pozytywnie wpływa na całość także zamknięcie inwestycji z IDM S.A. Strata tu mogła być o wile większa, na pierwszy rzut oka przy uwzględnieniu korzystnego jak dla mnie zakupu INVENTUM nie jest ona aż tak bolesna a w dłuższej perspektywie jak pisałem wcześniej może być nawet korzystna. Pokusiłem się nawet jakiś czas temu na forum do stwierdzenia, że całość wygląda na przeprowadzkę aktywów IDM do nazwanego przeze mnie na tą cześć "UNITED  Polsko-Amerykański Dom Inwestycyjny". 

Suma summarum biorąc powyższe pod uwagę, uważam że 2 kwartał w UNITED przyniesie stratę na poziomie 2mln złotych a w przypadku grupy kapitałowej głownie za sprawą NFC Group strata zmniejszy się w granice 1mln złotych. Zatem obecna wartość spółki 0,14gr za akcje wydaję się być w dłuższej perspektywie atrakcyjna a w kolejnych III i IV kwartale przy bardziej rozważnej polityce inwestycyjnej zarządu może przynieść znaczące zyski.